光伏玻璃行业深度解析：供需格局重塑，强者恒强！
元描述： 深入分析光伏玻璃行业现状，探讨供需关系失衡、产能冷修出清、盈利格局变化，并预测未来行业发展趋势，了解龙头企业优势及投资价值。
引言：
光伏玻璃作为光伏产业链的重要环节，近年来一直备受市场关注。今年4月下旬以来，光伏玻璃供需关系失衡，库存天数持续攀升，行业进入调整期。然而，在经历过供需博弈和产能优化后，光伏玻璃行业正逐步走向新的平衡点。本文将深入分析光伏玻璃行业现状，探讨供需格局重塑、产能冷修出清、盈利格局变化，并预测未来行业发展趋势，帮助投资者更好地了解光伏玻璃行业投资价值。
光伏玻璃行业供需格局：冷修产能加速出清，供需关系逐步修复
冷修产能加速出清
今年以来，光伏玻璃行业产能扩张速度放缓，但新增产能投产速度加快，导致供需失衡，库存压力持续增加。为了缓解库存压力，部分玻璃厂商采取了冷修、减少窑口、暂停冷端加工等方式进行减产。
1）冷修： 截至目前，累计冷修产线18970吨。由于目前单月玻璃产量已经开始接近组件需求量，使用寿命接近尾声的窑炉仅3420吨，因此我们认为行业再次出现大规模冷修产能的概率相对偏低。
2）减少窑口： 根据测算，一窑6线关闭一个窑口最为经济，名义产能减少200吨/天，实际出货量减少160吨/天，成本相较满产状态下增加6.72%-8.65%。
3）暂停冷端加工： 主要调节短期供给较多情况，周期为1个季度，需配合前两种方式。
新建产能投产速度加快
今年新增产能累计日熔量达到21200吨，按照新建产能投产时间计算，到今年年末新增产能单月可供应8-9GW组件。
双玻渗透率提升对玻璃需求刺激空间有限
我们认为目前双玻渗透率进一步提升对玻璃需求刺激空间较小。10月随着欧洲假期结束以及国内并网需求迎来旺季的驱动下，组件排产有望环比提升，玻璃供需关系有望修复。
总结： 冷修产能的增加和新建产能的投产速度加快，使得光伏玻璃供给边际向好。随着下游需求的回升，预计未来光伏玻璃供需关系将逐步修复。
光伏玻璃行业盈利格局：短期利润修复空间有限，行业有望加速出清
短期利润修复空间有限
根据测算，当前光伏玻璃单平净利已经低于2018年周期底部，部分二线及以下企业开始出现现金亏损。从底部持续周期上来看，2018年底部周期持续一个季度，Q4欧洲需求修复，玻璃价格重新进入上行通道；本次玻璃价格下行已持续5个月，部分二线及以下企业亏损超过半年。
我们认为基于目前高库天数较高，即便需求修复也需要2个月左右的周期清库，短期内利润修复存在一定压力；需求侧Q4修复缓慢，Q1是传统光伏装机淡季，本轮周期底部或仍将延续半年左右。
封闭部分窑口导致成本上升
部分光伏玻璃厂商通过封闭部分窑口进行降产，我们认为这将成为除价格和成本以外导致企业综合利润率下滑的因素。我们测算一窑6线的窑炉关闭一个窑口后，现金亏损约0.5元/平方米。
龙头企业盈利优势明显
利润压力较大情况下行业产能有望加速出清，龙头厂商盈利优势明显。
总结： 光伏玻璃行业短期内利润修复空间有限，但行业有望加速出清，龙头企业将凭借其规模优势和成本控制能力在竞争中胜出。
光伏玻璃行业发展趋势：强者恒强，龙头企业将持续受益
随着光伏行业的快速发展，光伏玻璃行业也将迎来新的机遇。我们认为未来光伏玻璃行业将呈现以下发展趋势：
- 行业集中度将进一步提升： 随着行业竞争加剧，中小企业将面临更大的生存压力，行业集中度将进一步提升。
- 技术创新将成为行业发展的重要驱动力： 随着技术不断进步，光伏玻璃的性能将得到进一步提升，例如超薄玻璃、低反射玻璃、自清洁玻璃等。
- 绿色环保将成为行业发展的重要方向： 光伏玻璃生产过程中会产生一定量的污染物，未来行业将更加注重绿色环保，例如节能减排、废渣回收等。
常见问题解答
1. 光伏玻璃行业未来的发展前景如何？
光伏玻璃行业的发展前景良好，随着全球光伏装机量的持续增长，光伏玻璃的需求量也将持续增长。未来光伏玻璃行业将朝着高技术、高附加值、绿色环保的方向发展。
2. 光伏玻璃行业目前存在哪些风险？
光伏玻璃行业主要风险包括：
- 政策性风险： 光伏产业政策变化可能对行业发展造成影响。
- 下游需求不及预期： 光伏组件需求不及预期可能导致光伏玻璃价格下跌。
- 原燃料价格波动风险： 原燃料价格波动可能导致光伏玻璃生产成本上升。
- 应收账款回收风险： 下游客户资金链紧张可能导致应收账款回收风险。
3. 投资光伏玻璃行业需要注意哪些方面？
投资光伏玻璃行业需要注意以下方面：
- 行业景气度： 关注行业发展趋势和市场需求变化。
- 企业竞争力： 关注企业的技术水平、成本控制能力、市场份额等指标。
- 财务状况： 关注企业的盈利能力、资产负债率、现金流等指标。
4. 光伏玻璃行业的龙头企业有哪些？
光伏玻璃行业的龙头企业包括：
- 福莱特（601863.SH）： 中国最大的光伏玻璃生产企业之一。
- 信义玻璃（0868.HK）： 中国最大的玻璃生产企业之一，在光伏玻璃领域也拥有较大的市场份额。
- 南玻A（000012.SZ）： 中国知名的玻璃生产企业，在光伏玻璃领域有一定的市场份额。
5. 光伏玻璃行业未来会走向何方？
未来光伏玻璃行业将呈现以下发展趋势：
- 行业集中度将进一步提升： 强者恒强，龙头企业将持续受益。
- 技术创新将成为行业发展的重要驱动力： 新技术应用将提升光伏玻璃的性能和价值。
- 绿色环保将成为行业发展的重要方向： 环保措施将成为企业竞争力的重要组成部分。
结论
从供需关系、产能优化、盈利格局等方面来看，光伏玻璃行业正在经历调整和洗牌。未来行业将朝着高技术、高附加值、绿色环保的方向发展，强者恒强，龙头企业将持续受益。投资者在投资光伏玻璃行业时，应关注行业发展趋势、企业竞争力和财务状况，选择优质企业进行投资。
