美联储本周议息会议：降息预期升温，但政策路径依然模糊

元描述： 美联储本周将举行议息会议，市场预计将维持利率不变，但降息讨论将进入实质阶段。通胀缓解、经济增长放缓和劳动力市场疲软都将成为美联储决策的重要参考。

引言： 随着美国通胀持续回落，市场对美联储今年降息的预期愈发强烈。然而，美联储内部对于降息时机和路径仍然存在分歧，经济增长放缓和劳动力市场疲软带来的双重风险也增加了政策转向的复杂性。本周的美联储议息会议无疑将是观察美联储政策动向的关键节点。

美联储降息大势所趋？

今年以来，美联储一直在加息以抑制通胀，并一直强调将保持利率在高位一段时间。然而，随着通胀持续回落，经济增长放缓，以及劳动力市场显示出疲软迹象，市场预期美联储可能很快会转向降息。

自上次议息会议以来，美国通胀压力进一步缓解。6月核心消费者物价指数（CPI）增速回落至3.3%，创2021年4月以来新低。美联储更关注的通胀指标——6月份个人收入支出通胀指标（PCE）同比上涨2.5%，距离2%的中期目标仅一步之遥。

资产管理机构BK Asset Management宏观策略师施罗斯伯格表示，5月和6月的数据看起来更令人鼓舞。最值得注意的是，美联储一直高度重视的所谓“超级核心服务”明显放缓，特别是关键的住房组成部分租金系列。

美联储主席鲍威尔近期在国会听证会上表示，最新的数据表明，经济取得了一些适度的进展。对于未来的政策选择，他称，过迟或过少地减少政策约束可能会过度削弱经济活动和就业，并表示无须等到通胀回到2%才行动。

鲍威尔的盟友、纽约联储主席威廉姆斯也暗示，未来几个月可能会降息，“如果最近通货膨胀持续放缓，降息可能会发生。”芝加哥联储主席古尔斯比则强调在未来几个月内下调利率的必要性。

经济增长放缓，劳动力市场疲软构成降息挑战

尽管通胀回落为降息提供了空间，但经济增长放缓和劳动力市场疲软却给美联储带来了新的挑战。

华尔街普遍认为，美国经济下半年可能将面临更大阻力，但仍然远离衰退区域。经济状况褐皮书提供了劳动力市场放松和通胀压力缓解的证据，这与美联储官员的观点一致，即允许通胀维持在过高水平和造成不必要的经济疲软的双重风险已经变得更加平衡。

牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨表示，他倾向于鲍威尔可能仍然不会提及美联储何时开始宽松周期的具体时间表，“因为美联储不想发出任何关于未来任何行动时机的信号，而是将注意力继续集中在观察经济数据的演变上，不是给出明确指引。”

与此同时，劳动力市场健康程度的重要性正在上升，这既是经济现状的晴雨表，也是通胀走向的风向标。在失业率升至4.0%以上后，历史经验显示美联储需要保持警惕。

本周，美国将公布6月JOLTS职位空缺，7月ADP私营就业人数和非农就业报告。近期招聘放缓导致工资增长降温，裁员人数上升使三个月平均失业率上升了0.43个百分点，略低于标志着萨姆衰退规则的0.50%触发点。

降息时机和路径仍存在争议

美联储官员对于降息时机和路径存在分歧，这也反映在市场预期上。

最新美联储利率期货定价显示，市场预计7月份降息的可能性几乎为零，但9月份的降息已完全定价。

也有观点认为，美联储将降息推迟到9月可能会出现失误。纽约联储前主席杜德利上周撰文称，他长期以来一直支持更长时间维持高利率，认为要控制通胀就必须这么做。现在美联储为给经济降温所做的努力正在产生明显的效果，最后通过降息来抵御经济衰退可能已经为时已晚。

荷兰国际集团（ING）预计，增长将成为美联储更大的担忧。接下来，美联储将利用杰克逊霍尔研讨会表明他们正在重新评估前景，并将下调9月的增长和通胀预测，提高失业率预测。与市场预期有所不同，该机构预测美联储将在9月、11月和12月分别降息25个基点。

美联储面临的挑战

美联储当前面临着复杂的经济环境，需要权衡通胀、经济增长和劳动力市场之间的关系。

通胀： 虽然通胀已经开始回落，但仍然高于美联储的目标水平，且核心通胀仍然存在粘性。

经济增长： 美国经济增长正在放缓，预计下半年将面临更大阻力。

劳动力市场： 劳动力市场正在显示出疲软迹象，招聘放缓，裁员人数上升，工资增长降温。

美联储需要在控制通胀和支持经济增长之间找到平衡。 降息过早可能导致通胀反弹，而降息过晚可能导致经济衰退。

结论

美联储本周的议息会议将是观察其政策动向的关键节点。虽然降息预期升温，但美联储内部对于降息时机和路径仍然存在分歧，经济增长放缓和劳动力市场疲软带来的双重风险也增加了政策转向的复杂性。

常见问题解答

Q：美联储为什么会在今年降息？

A： 美联储降息的可能性主要基于通胀持续回落，经济增长放缓以及劳动力市场疲软等因素。

Q：美联储什么时候会降息？

A： 目前市场普遍预计美联储将在9月份降息，但美联储官员对于降息时机存在分歧，具体时间尚未确定。

Q：美联储降息会对市场有什么影响？

A： 美联储降息可能导致利率下降，从而刺激投资和消费，推动经济增长。但也可能导致通胀反弹，加剧市场波动。

Q：美联储降息会对个人投资者有什么影响？

A： 美联储降息可能导致银行存款利率下降，但也会降低贷款利率，降低借贷成本。

Q：美联储降息会对中国经济有什么影响？

A： 美联储降息可能会对全球金融市场造成一定影响，并对中国经济产生间接影响。

Q：美联储的政策决策会受到哪些因素的影响？

A： 美联储的政策决策会受到多种因素的影响，包括通胀水平、经济增长速度、失业率、金融市场状况等。

总之，美联储的政策决策将对全球经济产生重大影响，需要密切关注其政策动向。